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上海美舜资产|大类资产“美林时钟”: 楼市、大宗商品回调 股市“风起”

时间:2018-12-25 来源:楼市资讯 点击:

      无论是楼市,还是股市、商品市场,2017年都可以将其称为分化的一年。

黑色系商品的飙涨固然吸引人,但文华商品指数年内涨幅仅有4.69%,CRB指数同期还出现了2.41%的下跌。这与动辄50%以上涨幅的国内房产价格相比,显然要逊色不少。

此外,年初至今,上证指数涨幅为5.7%、创业板指数下跌10.51%。

随着地产行业进入阶段性拐点、国内货币政策转向保守,以及欧美经济持续复苏的外部影响,2018年房产、股市、债券和商品等大类资产也将再次迎来轮动。

野村证券中国区首席经济学家赵扬12月25日表示,“房地产销售数据领先于投资,目前销售数据已经开始回落,加上流动性收紧和前期累计涨幅较大,已大幅消化了市场原有的购买力,预计2018年房地产投资热情会有所冷却,并带动相应商品价格回落。”

房地产调整也将刺激部分资金流入到其他市场,比如股市、商品或债券等其他大类资产,并带来相应的结构性机会。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春相对看好2018年的股市机会,“今年投资的焦点都是市值800亿以上的大家伙,明年可能会下降到400亿元至700亿元,因为当前市场投资风格改变,和机构化特征愈发明显。”

  分化的2017

“2016年3月,上海房价开始快速上涨,并一路向着内陆扩散,。”长期跟踪地产行业的西南财经大学经济学院副教授刘璐25日表示。

直至2016年10月,调控开始,热点城市逐渐熄火,但二三线城市则开始补涨。

链家地产数据显示,今年1月,全市二手房挂牌均价10640元/平,至今年11月份时,这一价格已涨至16668元/平。

因此,单单从收益率来看,2017年房产涨幅要远远超过商品、股票和债券市场。

作为地产行业的延伸,大宗商品市场也受到带动,同时叠加供给侧改革,促使黑色系商品出现上涨。

不过,由于大宗商品年内走势呈现前低后高格局,涨幅要明显低于2016年,如螺纹钢主力年初至今涨幅为32.09%,远低于2016年的60.71%。

“股市下半年有部分资金进场,但回升幅度相对有限,而商品市场则延续了2016年的状态,处于稳步上涨,收益率有所提升。相比之下,今年债市表现较差,资金进场意愿不高。”中大期货首席经济学家景川25日评价称。

需要指出的是,股票、商品两个市场均属于结构化行情,如黑色系、有色金属的涨幅,要明显高于其他工业品。

以股票指数为例,2017年初以来,以白马股为代表的上证50指数上涨25.94%,而同期创业板指数则下跌了10.51%。

魏凤春认为,年内A股投资主线,集中在了供给侧改革所引发的周期行业,以及消费升级相关行业上,另一个被忽视的部分,则是存在技术升级预期的新兴行业,如京东方(000725.SZ)等。

与前述资产相比,在去杠杆背景下,2017年债市表现较差。

三季度,金融工作会议强调去杠杆,债市横盘震荡。进入四季度,金融监管继续加码,加上海外市场调整影响,债市再次大幅调整。

  楼市回落传导链

“这一轮楼市行情资金推动特征明显,2015年连续六次降准降息和降低首付比例,以及其他刺激政策的共同作用,使楼市产生了一轮大行情。”刘璐表示,如今这些因素已很难再次复制。

他认为,2015年至今楼市的上涨,原有驱动力已发生根本性改变,在部分前期滞涨城市的补涨结束,本轮楼市行情也随之告终。

“与楼市密切相关的大宗商品价格,明年也会随着房地产投资增速回落而下跌。”赵扬指出。

魏凤春近期公开演讲时提供的数据,与之地产驱动商品上涨的逻辑也保持了一致。2005年以来,大宗商品出现3轮牛市,每一轮牛市都是在房地产带动下启动的,大宗商品指数滞后房价指数变化约8个月至1年,而2017年初房价指数已率先进入下行通道。

上述背景下,股票市场恐难以独善其身,那么股票市场的投资主线又将如何切换?

在魏凤春看来,中国的主导产业原来是房地产一条线,但未来主导产业则在中高端消费、创新引领、绿色低碳等行业,通过培养新的增长点,提供新的动能。

其中包含两个层面,首先是符合技术升级的制造业,比如部分稀有金属和材料,而非“傻大黑粗”的钢铁、煤炭。

另一个层面则是以符合市场的需求为导向,这与当前的消费升级契合。他表示,“过去的主导产业可能再也回不来了,此前没有上涨的板块并不意味着明年就会补涨,有可能未来就不会上涨了。”

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