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楼市拐点已现_拐点未现 逢高卖出白糖看涨期权

时间:2018-12-26 来源:楼市资讯 点击:

        近期白糖走出振荡上涨行情,但全球白糖市场供大于求格局未变。建议投资者选择卖出看涨期权,在标的价格无大幅上涨的情况下,赚取相应收益。单腿策略风险较大,需要随时注意市场价格变动,设定止损线。

A国际白糖市场情况

全球原糖三大主产区中,印度白糖市场面临供过于求局面,泰国产量提升明显,巴西白糖产量下降已在市场预期之中,全球白糖整体供需格局并没有出现逆转。

国内白糖产量较去年有所提升,但关税政策限制了进口水平,总供给有所减少。近两个月来白糖去库存速度加快,白糖仓单数量减少,短期支撑白糖价格。

建议投资者卖出行权价格为5300元/吨、对应标的为SR901合约的白糖看涨期权合约以赚取权利金。若担心风险过大,可考虑搭建熊市价差策略,选择卖出行权价为5000元/吨的看涨期权的同时,买入相同数量、行权价为5400元/吨的看涨期权。

印度

本榨季印度白糖处于明显的供过于求格局,当前印度仍有40万吨白糖等待出口。根据机构ISMA公布的情况,印度正与其他国家进行积极磋商,与此同时印度已经取消了国内的出口关税,并将进口关税翻倍提高至100%。

为了提高糖价,印度政府将最低销售价格规定在每吨29000卢比,并建立了300万吨的缓冲库存。在白糖政策的有力推动下,截至7月18日,甘蔗欠款由原先的2200亿卢比大幅降低至约1700亿卢比,国内整体糖价也由原先的低点26500卢比回升至33500卢比(约3326元人民币)。

尽管如此,白糖未来价格仍然不容乐观。消息称,截至7月底,本榨季内印度仅出口白糖35万吨,远不及之前政府制定的200万吨配额量。而印度白糖主产地北方邦首席部长已经要求糖厂10月15日期开始提前压榨,预计几个月后印度国内库存将大量增加,新榨季的出口形势将会变得更为严峻。

泰国

泰国今年产量提升明显,产糖量高达1468万吨,增幅46%,被美国农业部预测为第二大糖出口国。据了解,2017/2018榨季截至6月,泰国已经累计出口白糖673万吨,与去年同期相比增长约一倍。6月单月泰国出口白糖共150万,其中成品糖出口53.2万吨,同比增长34.3%,原糖出口量同比大增143%,其中出口中国的原糖量为3.6万吨。

相比印度,泰国新榨季白糖国内消费量占产出比例仅为16.21%,因而泰国去库存的方式主要依赖出口。然而根据泰国蔗糖产业联盟提供的数据,下半年泰国仍将面临极大的出口压力,由于今年总产量多达1400万吨,下半年仍有600万吨的库存量需要消化。

巴西

5月以来,巴西北部和东北部各州进入干燥天气,分析机构FCStone认为,尽管预期产量将有所下降,但由于该地区总种植面积增加,干旱地区的最终甘蔗产量仍将略高于前几年的水平。

鉴于国际糖价连年低迷,为了获取更高的利润,巴西甘蔗更多被转化为乙醇原料。因此,尽管甘蔗产量有所增加,FCStone预估巴西北部及东北部地区的最终白糖产量为249万吨,略低于上一年度的256万吨。分析机构Unica所提供的数据也支持这一看法,称巴西2018/2019年度每吨甘蔗的糖产量将进一步下调10—13千克,整体糖产量降幅将超过预期。甘蔗转化方向变化后,FCStone预计巴西本年度乙醇产量将达到19.8亿公升,同比增长10.61%。

从巴西原糖的出口量来看,随着白糖产量的下降,巴西白糖出口量也降至近三年来最低,根据巴西工业外贸部MDIC公布的数据,7月巴西白糖出口量仅为187.1万吨,同比大幅下降29.70%,截至7月本年度累计白糖出口为1168.2万吨,同比下降24.4%。从目前的情况来看,巴西本年度仍将继续控制其出口量,一定程度上能够缓解国际白糖供应量过高的压力。

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